“你买热力防腐保温钢管了吗?”在今年大大小小的投资论坛中，“黑色系”行情成为了金融人士互相客套的一个理由。

　　多家券商研究所今年加大了对商品行情的探索力度。中泰证券研究所日前公布的汇报就一方面，随着投资增速的企稳，投资热力防腐保温钢管产业链上的商品供求关系在有所改善，流通性相对充裕的贷币环境累加房产调控资金溢出效应，大宗商品市场的金融投机特性获得提高。另一方面，产品价格仍处于历史相对底端，长期来看，只要供给侧改革力度不减，产品价格将仍有上涨空间。

　　在国际市场中，近些年一向秉持空头言论的高盛集团也悄悄影响了风向，该集团日前表明，在全球范畴制造业回暖大环境下，投资人来年应当下注大宗商品价格上涨。分析人士称，这是高盛4年多来首次推荐加剧对该资产类别的下注。此外，花旗、汇丰、巴克莱等多家国际投行纷纷表示看中2017年大宗商品走势。

　　但这在提高投资者对产品牛市信心的同时也引发了忧虑。

　　章瑾就表示，近期多数研报都在一致看中明年的A股和商品，海外市场针对“川普逻辑”也好像构成了一致预期;但美国大选的案例说明一旦热力防腐保温钢管市场见解过于集中，那么同向头寸就变得非常危险。针对基本面的解读通常含有主观原因，而数据自身永远是*为客观的素材。她认为，后期应当更为谨慎地用数据去验证以上牛市逻辑。

　　对此，部分研究人士指出，总体来看，世界经济仍然未走出疲弱的状况，大宗商品*大的进口国中国尽管在推动经济结构调整，供给侧结构性改革也确实推涨了部分原料热力防腐保温钢管价钱，但考虑到中国经济目前构造，在短期内很难实现减少对基建和房产投资的依赖，因而大宗商品价格不会出现大幅反跳。此外，如果未来美联储升息的次数超预期，将会对大宗商品价格组成下行压力。换句话说，这轮大宗商品牛市天花板或在邻近。

　　但国金证券强调，产品投资机会依然存在。“即然这轮周热力防腐保温钢管期品反弹的关键逻辑是产能周期的反转，那么这个周期要素就不是一个或两个种类，而2016年讲这个逻辑的重要还是黑色系，因此2017年还会在其他产品中发现产能周期的改变，只是时间先后的问题。”该企业在近期汇报中指出。

　　方正证券在11月23日发表的研报之中强调，中国经济可能正在“软着陆”，2017年会有“二次探底”，但回调力度不深，中国经济离增速换档底部可能已经不远了;来年经济既非复苏，也非衰落;来年通胀既不会挑战警界线，都不会重返通缩，总体柔和。这类经济颤振消极预估修补与柔和通胀的宏观环境对股票和商品十分有益，大类资产轮动再度从债市房市转为股市和商品。